Pénz ajánlat. M1, M2, MZ. Monetáris kínálat M2 Monetáris kínálat m2 egyenlő

A pénzkínálatban a pénzen, azaz az aggregátumon kívül az abszolút likviditással nem rendelkező vásárlások és fizetőeszközök is szerepelnek. Ide tartoznak a váltók, kötvények és letéti jegyek. Nem készpénzes formában: lekötött betét bankszámlán.

Mértékegység M2 kiegészíti M1 lekötött betétek:

M2 = M1 + lekötött betétek.

Lekötött betét esetén a számlatulajdonos egy ideig átutalja pénzeszközeit a banknak. A lekötött betétből szükség esetén a lejárat előtt is felvehető pénz, de ebben az esetben az ügyfél veszteséget szenvedhet (a betét kamata nem kerül kifizetésre). Ez azt mutatja, hogy a lekötött betét szinte pénz. Az Orosz Föderáció feltételei között az egység likviditási szintje közel van az abszolúthoz, ezért általában lekötött betétet bocsátanak ki az ügyfél kérésére.

A lekötött betéteken lévő pénzeszközök tovább csökkentik az egység likviditását M2összehasonlítva M1És M0és magában foglalja a megtakarítások, megtakarítások és befektetések kiszolgálását.

Pénzkészlet m3

Mértékegység M3 az egység növekedését feltételezi M2állampapíron keresztül:

M3 = M2 + állampapírok.

Ezek a papírok (főleg az államkötvények) már nem teljes értékű pénzek, de továbbra is átalakíthatók más típusú pénzekké (nyílt piacon értékesíthetők), és ezért bekerülnek a pénzkínálatba (16. ábra).

49. Kereslet és kínálat a pénzpiacon.

A pénzkereslet az a pénzmennyiség, amelyet a cégek és a lakosság megfelelőnek tart adott gazdasági körülmények között, beleértve a jövedelmi szintet is.

A pénzkereslet két fő oka:

1) A pénz iránti kereslet, mint a tranzakciók lebonyolításához szükséges eszköz. Tranzakciós vagy működési igény. Ez a fajta pénzkereslet függ a reálkibocsátás szintjétől, az abszolút árszinttől és a pénz mozgásának sebességétől a jövedelem mozgásában, és nem függ a kamatlábtól (R).

2) A pénz iránti kereslet, mint a pénzügyi eszközök megszerzésének eszköze. Spekulatív kereslet. Ez azzal magyarázható, hogy piaci körülmények között minden egyén pénzügyi eszközökből (pénz, részvények, kötvények) portfóliót alkot. A pénz legelterjedtebb alternatívája a kötvények (folyamatos bevételt biztosítanak). A kötvény ára a kamatláb. Ráadásul a kötvény ára és a kamatláb fordítottan összefügg.

Tegyük fel, hogy vannak stabil államkötvények, amelyek bevételét a kamatlábhoz viszonyítjuk (Rt az aktuális kamatláb). Várhatóan a jövőbeni kamatláb Re< Rt (упадёт), тогда это увеличивает ценность облигаций дающих постоянный поток доходов. Значит, субъект начнет приобретать облигации и уменьшать запасы денег, рассчитывая повысить в будущем свой доход. И наоборот, если Re >Rt akkor meg kell várni, amíg a kamat emelkedik és a kötvények értéke csökken. Az egyén magasabb áron ad el kötvényeket, és növeli készpénzállományát. Így minél magasabb a kamatláb, annál kisebb a kereslet a pénz, mint a vagyonmegőrzés eszköze iránt. Az 1. grafikonon ez így néz ki:

Y a GNP értéke, amely soha nem lehet egyenlő 0-val, vagyis a keresleti sor csak a termelési mennyiség minimális értékéhez közelít, Rmin a minimális kamatláb. Ha a keresleti vonal megközelíti az aszimptotát a minimális kamatláb szintjén, akkor a gazdaság az úgynevezett „likviditási csapdába” kerül.

A teljes pénzkereslet (Md) megegyezik az üzleti és a spekulatív pénzkereslet összegével, és a nominális kamattól és a nominális GNP mennyiségétől függ (1. ábra).

Az üzleti pénzkeresletet (Mt) a nominális GNP szintje határozza meg (egyenesen arányos).

A spekulatív pénzkereslet (Ma) a névleges kamatláb és a kötvényár közötti fordított összefüggésen alapul.

a) üzleti kereslet; b) pénzügyi eszközök iránti kereslet; c) összkereslet

1. ábra. Üzleti kereslet, pénzügyi eszközök iránti kereslet és általános pénzkereslet

A pénzkínálat (MS) az adott pillanatban egy országban forgalomban lévő fizetési eszközök összessége. A pénzkínálat a forgalomban lévő és a megfelelő monetáris aggregátumokból (M1, M2, M3 stb.) álló pénzmennyiséget is jelenti.

A pénzkínálatot általában grafikusan függőleges vonalként jelenítik meg, mivel feltételezzük, hogy minden adott pillanatban létrejön egy meghatározott, fix pénzmennyiség, amely a pénzkibocsátás (pénz forgalomba hozatala) alapján alakul ki. monetáris politika, amelynek célja a pénz állandó tömegének fenntartása a forgalomban (lásd a 2. ábrát)

A pénzkínálat nem függ a kamattól. Valójában a pénzkínálat az adott ország monetáris politikájának keretein belül kitűzött céloktól függ.

A pénzpiaci egyensúly egy olyan helyzet a pénzpiacon, amikor a kínált pénz mennyisége megegyezik azzal a pénzmennyiséggel, amelyet a lakosság és a vállalkozók a kezükben szeretnének tartani.

A pénzpiaci egyensúly a pénzkereslet és -kínálat metszéspontjában jön létre, ekkor jön létre az egyensúlyi kamatláb. Ha nő a pénzkereslet, akkor a kamat is emelkedik, és fordítva.

Ha a pénzkínálat növekszik, akkor a pénzkínálat ütemezése az MSe pozícióból az M1 pozícióba kerül. És fordítva, amikor a pénzkínálat csökken, a grafikon balra tolódik az MS2 pozícióba. Ha a pénz kínálata nagyobb, mint a kereslet (többlet), akkor az emberek igyekeznek megszabadulni a pénztől: kötvényeket és egyéb értékpapírokat vásárolnak, a kötvények ára emelkedik, a kamatláb (R) csökken. A kamatlábak csökkenésével nő a pénz iránti kereslet.

Ha a pénz kínálata kisebb, mint a kereslet (hiány), akkor az embereknek pénzre van szükségük, kötvényeket, részvényeket kezdenek eladni (az ára csökken), és a kamatláb emelkedik, a pénz iránti kereslet csökken.

Kereslet és kínálat a pénzpiacon.

A pénzpiac egy olyan piac, ahol egy különleges árut, a pénzt vesznek és adnak el. Fő elemei a pénzkínálat, a pénzkereslet, a pénz ára (hitelkamat i). Az adott országban rendelkezésre álló teljes pénzmennyiség a pénzkínálat. A modern pénzforgalom a fejlett országokban abban különbözik, hogy a monetáris tranzakciók nagy része nem készpénzes formában történik. A pénz szerepét nemcsak a készpénz tölti be, hanem a látra szóló betétek, lekötött betétek stb. Ezért a pénzmennyiség kiszámításához a közgazdászok bevezették a monetáris aggregátumok (M1, M2 ...) fogalmát, amelyek száma országonként változik (a definíciójukban is van bizonyos sajátosság). Tekintsük a monetáris aggregátumok szerkezetét az Egyesült Államokban: M1 - készpénz (érmék és papírpénz) forgalomban, plusz látra szóló betétek (ellenőrizhető betétek); M2 – M1 összesített összege plusz a takarékbetétek és a kis lekötött betétek összege (100 000 USD-ig); M3 – aggregált M2 plusz nagy lekötött betétek; L - M3 aggregátum plusz bizonyos típusú értékpapírok (rövid lejáratú értékpapírok és amerikai kincstári kötvények stb.). A közgazdaságelméletben pénz alatt M1, azaz. folyó forgalom kiszolgálására szolgáló pénz. A pénzellátást az állam ellenőrzi. A jegybank ezt mind pénzkibocsátással, mind az ország monetáris rendszerének kezelésével teszi. A szükséges pénzmennyiséget a gazdaság helyzete alapján határozza meg. A pénzösszeg egy bizonyos időszakra fix, és nem függ a kamatszinttől. Ezért az S m pénzkínálati görbe a pénz mennyiségének megfelelő pontban az x tengelyre merőleges függőleges egyenes (18.1. ábra). A pénz iránti kereslet a gazdaság minden szektorában kialakul. A pénz két funkciójának köszönhető: a forgalom eszköze és a vagyon felhalmozásának (megőrzésének) eszköze. Ennek megfelelően az aggregált pénzkereslet magában foglalja: a) a tranzakciókhoz szükséges pénzkeresletet; b) pénzkereslet, mint a vagyon megőrzésének eszköze (vagyonból származó pénzigény). A tranzakciókhoz szükséges pénzkeresletet az határozza meg, hogy a gazdálkodó szervezeteknek pénzre van szükségük vásárlásokhoz és fizetésekhez

Rizs. 18.1. Pénzbeli támogatás

Rizs. 18.2. Pénzkereslet tranzakciókhoz (a), eszközökhöz (6) és összesített pénzkereslethez (c)

(kereskedelmi tranzakciók). Minél több árut és szolgáltatást állítanak elő egy társadalomban, annál több vásárlás történik, és annál nagyobb a pénzkereslet a tranzakciókhoz. Ebből következően elsősorban a nominális bruttó nemzeti termék volumenétől függ: minél magasabb, annál több pénzre van szükség a tranzakciókhoz és fordítva. Tegyük fel, hogy a szükséges pénzmennyiség nem jár a kamatláb változásával. Mivel a GDP egy adott évi volumene állandó érték, ezért feltételezéseinket figyelembe véve a Dt tranzakciók pénzkeresleti görbéje függőleges egyenesnek tűnik (18.2. ábra, a). Tekintsük most a pénzkeresletet a vagyon megőrzésének eszközének, i.e. pénzkereslet az eszközökből. Ennek az az oka, hogy a lakosság előszeretettel tartja megtakarított jövedelmének egy részét pénzben. Ez a kereslet az értékpapírokból származó bevételtől függ. Ennek az az oka, hogy jövedelme egy részét megtakarítva mindig a lakosság dönti el, milyen formában tartja meg megtakarításait. Eloszthatja azokat a pénz és az értékpapírok között. A pénz nem hoz bevételt a tulajdonosának, hanem abszolút likviditással rendelkezik, i.e. azonnal és költség nélkül átalakítható a szükséges árukká és szolgáltatásokká. Az értékpapírok (az egyszerűség kedvéért feltételezzük, hogy csak egyféle értékpapír létezik - az államkötvények) stabil bevételt hoznak kamat formájában, de kevésbé likvidek. Ezért a megtakarítási lehetőség kiválasztása a kamatláb szintjétől függ: minél magasabb, annál nagyobb a kereslet a kötvényekre és annál kevesebb a pénzre, és fordítva. Következésképpen az eszközökből származó pénzkereslet fordítottan arányos az i kamatláb szintjével, és D a csökkenő egyenes alakja van (18.2. ábra, b). Összkereslet

Rizs. 18.3. Pénzpiaci egyensúly. A pénzkínálat változása

pénzért D m a tranzakciós pénzkereslet és az eszközök pénzkeresletének összegzésével kapható meg (18.2. ábra, c). A pénz iránti keresletet a megfelelő kínálattal kell kielégíteni. A kereslet és kínálat egyensúlya az S m és D m görbék metszéspontjában jön létre, azaz. az E pontban (18.3. ábra). Ez a pont határozza meg az egyensúlyi kamatlábat i E azaz. a pénz ára. A pénzpiac optimális állapota az egyensúly. Ezt azonban folyamatosan megsértik. Nézzük meg, hogyan befolyásolják a pénzkínálat változásai az egyensúlyt. Feltételezzük, hogy a D m pénzkereslet állandó. Tegyük fel, hogy a pénzkínálat S m-ről S m1-re csökkent (lásd 18.3. ábra). Mivel a lakosságnak nincs elég pénze, a szükséges források megszerzése érdekében kötvények értékesítésébe kezd. A kötvénykínálat növekedése a piacon az árfolyamok csökkenéséhez vezet. A kötvények piaci ára és a kamatláb azonban fordítottan összefügg. Bizonyítsuk be. Legyen a kötvény ára 100 dollár, a bevétel pedig 10 dollár évente. Ekkor a kamatláb a következő lesz:

Tegyük fel, hogy a kötvénykínálat növekedése a piacon 80 dollárral csökkentette az árfolyamukat. Mivel a kötvények bevétele fix, az i 1 kamatláb a következő lesz:

Ebből következően a lakosság kötvényeladása a kötvények piaci árának csökkenését és a kamatláb növekedését okozza. Emelkedésével az értékpapírok iránti kereslet nő, a készpénz iránti kereslet pedig csökken, ami a keresleti görbe mentén felfelé és balra történő mozgásnak felel meg. Amikor a kamatláb egyenlő i 1-gyel, a pénzpiac új egyensúlyi pozíciót ér el az E 1 pontban. A pénzkínálat növekedése az S m görbét jobbra, az S m2 pozícióba tolja (lásd 18.3. ábra). A jelenlegi kamatláb mellett a pénzkínálat nagyobb lesz, mint a kereslet. Igyekezve a rendelkezésre álló „többlet” pénzt a lehető leghatékonyabban felhasználni, a lakosság értékpapírokba kezdi befektetni. A kötvények iránti kereslet megnő, piaci ára emelkedik, ami a kamatszint csökkenéséhez vezet. Ahogy csökken, úgy nő a pénz iránti kereslet. Az új egyensúlyi helyzet az E 2 pontban i 2 kamatláb mellett jön létre. Most megmutatjuk, hogyan befolyásolja az egyensúlyi helyzetet és a kamatlábat a pénzkereslet változása. Feltételezzük, hogy az S m pénzkínálat állandó. Az egyensúlyi piacot kezdetben a D m kereslet és az i E kamatláb határozza meg. Tegyük fel, hogy a pénzkereslet D m-ről D m1-re nőtt (18.4. ábra). A meglévő i E kamatláb mellett a pénz iránti kereslet nagyobb lesz, mint a kínálata S m. A lakosság elkezdi eladni a kötvényeket, megpróbálva növelni a szükséges pénzmennyiséget. Az értékpapírok piaci ára csökkenni fog, ami a kamatok emelkedését vonja maga után

Rizs. 18.4. Pénzpiaci egyensúly. A pénz iránti kereslet változása

árfolyamok. Ahogy nő, a pénz iránti kereslet csökkenni fog, ami az egyensúly helyreállításához vezet az E 1 pontban i 1 kamatláb mellett. A pénzkereslet csökkenése a D m1 görbe D m pozícióba való eltolásához vezet (lásd 18.4. ábra). ix kamatláb mellett az Sm pénzkínálat nagyobb lesz, mint a Dm kereslet, és a szükségesnél több pénz áll rendelkezésre. Ez az értékpapírok iránti kereslet növekedéséhez, piaci árának növekedéséhez és a kamatok csökkenéséhez vezet. A piaci egyensúly csak akkor érhető el, ha a kamatláb egyenlő lesz і E-vel. Így a pénzpiaci egyensúlytalanságok a kötvények és egyéb értékpapírok árfolyamának, valamint a kamatlábak változásához vezetnek. Változásával befolyásolja a lakosság pénzkeresletét, helyreállítja a pénzpiac egyensúlyát.

50. A pénzpiaci egyensúly helyreállítása.

A pénzpiac egyensúlya a kamatláb változása miatt automatikusan létrejön. A pénzpiac nagyon hatékony és szinte mindig egyensúlyban van, mert az értékpapírpiacon nagyon precíz kereskedők működnek, akik követik a kamatlábak változásait, és egy irányba kényszerítik őket.

A pénzkínálatot a jegybank szabályozza, így a pénzkínálati görbe függőlegesen ábrázolható, azaz. független a kamatlábtól (M/P) S. A pénzkereslet negatívan függ a kamatlábtól, ezért egy olyan görbével ábrázolható, amely negatív meredekségű (M/P) D. A pénzkínálati görbe és a pénzkínálati görbe metszéspontja lehetővé teszi az R egyensúlyi kamatláb és a pénzkínálat egyensúlyi értékének (M/P) meghatározását (12.5.(a) ábra).

Tekintsük a pénzpiaci egyensúlyi változások következményeit. Tételezzük fel, hogy a pénzkínálat mennyisége nem változik, de a pénzkereslet növekszik - az (M/P) D 1 görbe jobbra és felfelé (M/P) D 2 tolódik. Ennek eredményeként az egyensúlyi kamatláb R 1-ről R 2-re emelkedik (12.5.(b) ábra). A pénzpiaci egyensúly megteremtésének gazdasági mechanizmusát a segítségével magyarázzuk el keynesiánus likviditáspreferencia elméletek. Ha állandó pénzkínálat mellett a készpénz iránti kereslet növekszik, azok az emberek, akik általában pénzügyi eszközökből álló portfólióval, pl. a monetáris és nem monetáris pénzügyi eszközök (például kötvények) bizonyos kombinációja készpénzhiányban kezdi el a kötvények eladását. A kötvénypiacon a kötvénykínálat növekszik és meghaladja a keresletet, így a kötvények ára csökken, a kötvény ára pedig, mint már bebizonyosodott, fordított arányban áll a kamatlábbal, ezért a kamatláb emelkedik. Ez a mechanizmus felírható logikai láncként: (ÚR) D  BAN BEN S  R BAN BEN  R  . A pénzkereslet növekedése az egyensúlyi kamatláb emelkedését eredményezte, miközben a pénzkínálat nem változott és a pénzkereslet visszaállt az eredeti szintre, hiszen magasabb kamattal (magasabb készpénztartási alternatív költség) ), az emberek csökkentik készpénzállományukat, kötvényeket vásárolnak.

Tekintsük most a pénzkínálat változásának a pénzpiaci egyensúlyra gyakorolt ​​következményeit. Tegyük fel, hogy a jegybank növelte a pénzkínálatot, és a pénzkínálati görbe (M/P) S 1 -ről (M/P) S 2 -re jobbra tolódott (12.5.(c) ábra). Amint az a grafikonon látható, az eredmény a pénzpiaci egyensúly helyreállítása a kamatláb R 1-ről R 2-re történő csökkentésével. Magyarázzuk meg ennek a folyamatnak a gazdasági mechanizmusát, ismét a likviditáspreferencia keynesi elméletével. A pénzkínálat növekedésével az embereknek több készpénzük lesz a kezében, de ennek a pénznek egy része viszonylag többlet lesz (nem kell áruk és szolgáltatások vásárlásához), és bevételt termelő értékpapírok (például kötvények) vásárlására használják fel. A kötvénypiac növelni fogja a kötvények iránti keresletet, mivel mindenki meg akarja majd venni azokat. A kötvények iránti kereslet növekedése állandó kínálat mellett a kötvények árának emelkedéséhez vezet. És mivel a kötvény ára fordítottan arányos a kamatlábbal, a kamat csökkenni fog. Írjuk fel a logikai láncot: (ÚR) S  BAN BEN D  R BAN BEN  R  . Tehát a pénzkínálat növekedése a kamatláb csökkenéséhez vezet. Az alacsony kamatláb azt jelenti, hogy a készpénztartás alternatív költsége alacsony, így az emberek növelik a birtokukban lévő készpénz mennyiségét, és a pénzért keresett mennyiség (M/P) 1-ről (M/P) 2-re nő (mozgás). A pontból B pontba a pénzkeresleti görbe mentén (M/P) D).

Így a likviditáspreferencia elmélet fordított összefüggést tételez fel a kötvény ára és a kamatláb között, és a pénzpiac egyensúlyát a következőképpen magyarázza: a pénzkereslet vagy a pénzkínálat változása, amely megfelel a kötvények kínálatának és keresletének változásának. , ami változást okoz a kötvényárakban és azon keresztül - a kamatokban. A kamatlábak változása (amely megváltoztatja a készpénztartás alternatív költségét) befolyásolja az emberek készpénztartási vágyát (előnyben részesíti annak likviditását), a készpénztartási vágy változása pedig helyreállítja az egyensúlyt a pénzpiacon, az egyensúlyi kamatláb kiegyenlíti az összeget. a szállított és követelt készpénz .

Az M1, M2, M3 stb. aggregátumokat a legtöbb országban a pénzkínálat mutatóiként használják. A különböző típusú eszközöket likviditási fokuk szerint csoportosítjuk. A kisebb likviditású eszközök tágabb aggregátumokban szerepelnek. A monetáris aggregátumok közötti határok nagyrészt önkényesek, és ezen mutatók többsége már nem pénz, hanem „kvázi pénz”.

Meggyőződésünk, hogy a pénzkínálat, illetve annak változásainak az orosz gazdaságra gyakorolt ​​lehetséges következményeinek elemzésekor az M2 monetáris aggregátum alkalmazása (az orosz jegybank által elfogadott számítási módszertan szerint) nem mindig helyes, és egyes esetek akár némi zavart is okozhatnak.

A Bank of Russia készpénzt bocsát ki, amelyet mindannyian széles körben használunk forgalomban, és bizonyos mennyiségű nem készpénzes rubelt, amelyet pénzeszközök formájában mutatnak ki hitelintézetek levelező- és betétszámláin az Orosz Banknál, egyenlegeket kötelező tartalék számlák és befektetések a Bank of Russia kötvényeibe. Lényegében ezek mind az Oroszországi Bank kötelezettségei, együttesen „monetáris bázisként” definiálva.

Itt ér véget az „igazi pénz” és kezdődik a „kvázi pénz”. Már nincs „valódi pénz” ugyanazokon a folyószámlákon, amelyek névlegesen ott vannak. A keresleti számla olyan tulajdonjog, amely tulajdonosának jogot biztosít egy meghatározott pénzösszeg tartására és ellenőrzésére. A kifizetésekhez ezt az eszközt először „valódi pénzzé” kell váltani egy banki levelezőszámla segítségével. A folyószámlákon történő tranzakciók lebonyolításának biztosításához a bankoknak bizonyos mennyiségű „valódi pénzt” kell levelező számlákon tartaniuk. Például egy bank levelező számláin lévő 100 millió rubel 1 milliárd rubel teljes egyenlegű folyószámlákat szolgálhat ki. Ha nincs pénz a bank levelező számláján, akkor az ügyfél kérésére nem lehet befizetni, függetlenül attól, hogy mennyi pénz van az ügyfél folyószámláján.

A futamidejű számlák még kisebb mértékben „pénz”. Különbségük a folyószámlákhoz képest, hogy ha az első esetben tulajdonosuk igény szerint tud pénzt birtokolni és kezelni, és ezt gyakran teszi, akkor a második esetben általában csak a letéti időszak lejárta után, amikor lehetősége van rá, saját belátása szerint, fizetés, készpénzfelvétel stb. Ezért a lekötött betéteket ritkábban használják pénzként.

A különféle pénzügyi eszközök jogot biztosítanak tulajdonosaik számára bizonyos mennyiségű „valódi pénz” birtoklására és ellenőrzésére, de ezek csak névre szóló pénzek. Fizetéskor az eszközök tulajdonosai először „valódi pénzzé” váltják át azokat további tranzakciókhoz.

Ez egy nagyon fontos pont a modern pénzforgalom megértéséhez. A „valódi pénz” helyett bármilyen eszközt tárolhat, és ha szükséges, mondjuk fizetést hajthat végre, egyszerűen átválthatja ezt az eszközt pénzre, és tranzakciót hajthat végre. Minél több ilyen művelet van, annál aktívabban „dolgozik” a „valódi pénz” a gazdaságban. Minél nagyobb a monetáris bázis vagy a „valódi pénz” által „kiszolgált” tranzakciók volumene, annál aktívabban vonják be ugyanezt a „valódi pénzt” a forgalomban. Ebben az esetben azt mondják, hogy minél magasabb a pénz szorzó értéke. A „valódi pénz” „munkaintenzitásának” növekedése egyenértékű növekedésével a gazdaságban. A banki multiplikátor hatás egyébként az inflációs következmények szempontjából nem olyan veszélytelen, mint azt számos közgazdász hiszi.

A likvidebb eszközöket, például a csekk- és betétszámlák egyenlegét gyakrabban váltják pénzzé fizetési célból, így nagyobb valószínűséggel pénzről van szó. Indokolt, hogy bekerüljenek az M2 monetáris aggregátumba, az egyik legfontosabb monetáris aggregátumba, amelyet a gazdaságpolitika kialakítása és a makrogazdasági arányok mennyiségi irányvonalainak kialakítása során használnak. A későbbiekben levont következtetések helyessége annak megbízhatóságától függ.

Pénzkészlet (M2) - Ez a forgalomban lévő készpénz és a nem készpénzes pénzeszközök összege. A nemzeti meghatározásban szereplő pénzkínálati mutató magában foglalja az Orosz Föderációban rezidens nem pénzügyi és pénzügyi (kivéve a hitel) szervezetek és magánszemélyek összes pénzeszközét, rubelben készpénzben és nem készpénzben.

Amint látjuk, a magas likviditású értékpapírok, beleértve az államkötvényeket, az első osztályú kibocsátók kötvényeit és kötvényeit sem az M2 monetáris aggregátumban, sem a széles pénzkínálatban nem szerepelnek. De vajon kevesebb pénz van, mint a lekötött betétek? Az alábbi eszközök közül melyiket váltják leggyakrabban készpénzre a kifizetésekhez? A válasz korántsem egyértelmű. Véleményem szerint a magas likviditású kötvények nem kevésbé „pénzek”, mint a lekötött betétek. Köztudott, hogy a magas likviditású értékpapírokat olyan eszközként tárolják a portfóliókban, amelyek likviditás hiánya esetén azonnal értékesíthetők a piacon, hogy készpénzt szerezzenek és kifizetéseket hajtsanak végre.

A kötvénypiac bizonyos időszakokban jelentős volument ért el. Például a Központi Bank szerint jelenleg a GKO-OFZ mennyisége önmagában körülbelül 1,5 billió. rubel Az a tény, hogy a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok piacának jelentős bővülése vagy zsugorodása semmilyen módon nem befolyásolja az M2 mutató értékét, egyértelműen torzítja a valóságot.

Mexikóban az M2 tartalmazza a szövetségi kormány és a központi bank értékpapírjait, valamint a magas likviditású magánpapírokat. Az Európai Unió három évig terjedő adósságkötelezettségeket foglal magában az M3-ban. A japán "likviditás tág definíciója" az M3 összetevői mellett magában foglalja a kereskedelmi papírokat, a visszavásárlási megállapodásokat, az államkötvényeket és a külföldi hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat. A számítási eljárás körülbelül ugyanaz Koreában. Izland az M4-ben tartalmazza a kereskedelmi bankok, hitelszövetkezetek és takarékpénztárak által kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat.

Ugyanez vonatkozik a készpénzre és a számlákon lévő pénzeszközökre (folyó- és sürgősségi) devizában. Még ha hazánkban tilos is a belső devizafizetés, ezeknek az eszközöknek a rubelre való átváltásának gyakorisága és egyszerűsége szerintem senki előtt nem titok. A devizaszámlákon lévő pénzeszközök az úgynevezett „széles körben meghatározott pénzkínálatba” tartoznak. A közgazdászok azonban elsősorban az M2 monetáris aggregátummal operálnak. Ez pedig nagyon ellentmondásos következtetésekhez vezethet. Például 2008 októberében 2008 szeptemberéhez képest az M2 monetáris aggregátum a jegybanki statisztikák alapján 5,94%-kal – 14,4 billióról – csökkent. dörzsölés. 2008. október 1-jén 13,5 billió. dörzsölés. 2008. november 1-től. Sok szakértő „nagyon jelentősnek” nevezte a pénzkínálat növekedésének 2008. októberi visszaesését, nem kétséges, hogy ez előbb-utóbb az infláció csökkenéséhez vezet. A rubel eszközök devizára váltása és ennek következtében az M2 csökkenése még nem jelent deflációs hatást a gazdaságra nézve. A devizaszámlák, akárcsak a rubelszámlák, valójában kvázi pénzek, és segítenek növelni a monetáris bázis „munkaintenzitását”.

A készpénzt egyáltalán nem veszik figyelembe a monetáris aggregátumok kiszámításakor. Figyelembe véve a lakosság kezében lévő készpénz dollár és euró mennyiségét, ez a pénzkínálat jelentős alulbecslését eredményezi. A lakosság kezében lévő készpénzdollár mennyisége 30-40 milliárd dollárral (kb. 1 billió rubel-egyenértékkel) nőhet, de a monetáris aggregátumok ezt nem tükrözik. Oroszország sajátossága a forgalomban lévő készpénzdollárok nagy mennyisége. Úgy gondoljuk, hogy ezeket figyelembe kell venni a monetáris aggregátumok kiszámításakor.

Számos országban minden aggregátumban szerepelnek devizában denominált betétek. Norvégiában (Oroszországhoz hasonlóan az exportból származó többletvaluta a szuverén alapokban halmozódik fel), a készpénz és a betétek (nemzeti és külföldi valutában egyaránt) szerepelnek az M1-ben és az M2-ben. Japán az M2-ben tartalmazza a devizabetéteket. Mexikóban a dollárbetétek minden monetáris aggregátumban szerepelnek.

Ideális esetben ki lehetne számítani egy kombinált monetáris aggregátumot, amelyben különböző eszközök szerepelnének, figyelembe véve azokat a súlyozási együtthatókat, amelyek megmutatják, hogy egy adott eszköz mennyit szolgál fizetőeszközként. A kevésbé likvid eszközök kevésbé fizetőeszköz, sokkal inkább értéktároló. És fordítva. Ekkor a pénzkínálat kiszámításának képlete a következőképpen néz ki: DM = ND + ΣAi*Ki,

ahol DM a pénzkínálat;

ND – forgalomban lévő készpénz;

Аi – egy pénzügyi eszköz értéke;

A Ki egy súlyozási együttható, amely attól függ, hogy milyen gyakorisággal váltanak át egy eszközt pénzre fizetés céljából.

Ha a folyószámlák súlyozási együtthatóját 1-nek vesszük, akkor a devizakeresleti számlák esetében értéke körülbelül 0,9, a magas likviditású adósságinstrumentumok esetében körülbelül 0,8, a lejáratú rubel és a devizaszámlák esetében körülbelül 0,75 stb.

A „Kombinált Monetáris Aggregátum” gazdasági jelentését tekintve hasonló a „Money Divisia” mutatóhoz. Az általunk javasolt szakértői módszerrel szemben azonban az adott eszköz „valódi pénzzé” való átváltásának gyakoriságától függő súlyozási együtthatók számításánál a fejlesztők formálisabb megközelítést alkalmaznak a tranzakciók kifizetésére. Egy pénzügyi eszköz attól függően tekinthető likvidebbnek, hogy az adott országban alkalmazott referenciamutatóhoz képest minél alacsonyabb az adott pénzügyi eszközre felszámított kamatláb.

A Money Divisia mutatót 1993 óta rendszeresen számítják, különösen a Bank of England. A súlyozott eszközök összegeként számított monetáris aggregátumok csak a számítási nehézségek miatt még nem terjedtek el.

Az M1, M2, M3 monetáris aggregátumok előnye a számítás egyszerűsége. Ha azonban a Bank of Russia el is hagy a kombinált monetáris aggregátumtól számításának bonyolultsága miatt, akkor is módosítani kell az M2 monetáris aggregátum számítási módszertanát, amely az oroszországi pénzkínálat leggyakoribb mutatója. .

M.P. Tskhovrebov,

a közgazdaságtudományok kandidátusa,

A JSC Bank Petrocommerce elemzője

Listairodalom

1. 1. Illarionov A.
2. 2. Monetáris és pénzügyi statisztikák: összeállítási útmutató - Washington, D.C. // Nemzetközi Valutaalap. 2008.
3. 3. Yueh-Yun C. O'Brien. Monetáris aggregátumok mérése az országok között. // Federal Reserve Board, Washington, D.C. 2007

A bankon belüli elszámolások során nem történik pénzmozgás a levelezőszámlán keresztül, pl. valójában nincs szükség arra, hogy a folyószámlát először „valódi pénzzé” váltsák. Ez azonban nem befolyásolja az érvelés általános menetét és a végső következtetéseket.

Bár a hatályos orosz jogszabályok szerint gyakorlatilag minden lekötött betét visszavonható, korai bezárásuk általában kamatbevétel-kieséssel jár.

Illarionov A. Az orosz infláció természete. // „Gazdasági kérdések”. 1995. 3. szám 11. o.

François Divisia (1925) francia közgazdászról nevezték el, aki elsőként javasolta ennek a mutatónak a kiszámítását.

Monetáris és pénzügyi statisztikák: összeállítási útmutató - Washington, D.C. // Nemzetközi Valutaalap. 2008. 184. o.

Oroszországban a pénzkínálat mérésére és szabályozására mennyiségi és szerkezeti mutatókat használnak - monetáris aggregátumok: M0, M1, M2, M3.

A monetáris aggregátumok egyike azoknak a mutatóknak, amelyekkel a pénzforgalom egy adott időpontban és időszakra történő mennyiségi változásait elemzik, valamint a pénzkínálat növekedési ütemét és volumenét szabályozó intézkedések kidolgozására szolgálnak.

Pénzellátás M0- Ez a forgalomban lévő készpénz (papír és fém). Oroszországban a fejlett piaci kapcsolatokkal rendelkező országokhoz képest nagy a készpénz részesedése a teljes pénzkínálatból (az M0 részesedése az M2-ből 1997-ben Oroszországban 35%).

A készpénz fizikai előállítását (érmék verése és bankjegyek nyomtatása) erre szakosodott vállalkozások (verdék) végzik. Oroszországban a JSC Goznak a moszkvai és a szentpétervári pénzverdében állít elő érméket. Ugyanezek a vállalkozások általában érmeket és jelvényeket állítanak elő. A bankjegyeket erre szakosodott nyomdákban nyomtatják. Ugyanezek a vállalkozások általában üres nyomtatványokat állítanak elő értékpapírokhoz, útlevelekhez és más fontos dokumentumokhoz, fokozott biztonsági intézkedésekkel a hamisítás ellen.

Pénzellátás M1 tartalmazza az M0 plusz pénzt a lakosság folyószámláin és a vállalkozások folyószámláin, a banki keresleti számlákon, az utazási csekken. A szűk értelemben vett pénz az aggregált M1-et jelenti, amelynek segítségével a legtöbb devizaügylet lebonyolításra kerül.

Pénzkínálat M2 magában foglalja az M1 plusz pénzt a kereskedelmi bankoknál lévő idő- és megtakarítási számlákon, a speciális pénzintézetekben elhelyezett betéteket és néhány egyéb eszközt. Az ebben az egységben szereplő pénzeszközök nem ruházhatók át közvetlenül egyik személyről a másikra, és nem használhatók fel tranzakciók végrehajtására. Elsősorban értéktárként szolgálnak. Az M2 monetáris aggregátum a szó tág értelmében vett pénz. Leggyakrabban makrogazdasági elemzésre használják.

Pénzellátás M3 a legnagyobb. Tartalmazza az M2 aggregátumot, valamint a nagy lekötött betéteket, az értékpapír-vásárlási megállapodásokat meghatározott áron történő visszavásárlással, a banki letéti jegyeket, az államkötvényeket (kincstári) kötvényeket, a kereskedelmi papírokat stb.

likviditás

Abszolút alacsony

jövedelmezőség

Alacsony magas

Rizs. 1 A likviditás és a jövedelmezőség változása monetáris aggregátumokban

A monetáris aggregátumok száma országonként eltérő. Az USA-ban és Oroszországban négy egységet használnak; Franciaországban, Nagy-Britanniában - kettő; Japánban és Németországban - három egység.

Az Orosz Föderációban a pénzkínálat szerkezetét a készpénz viszonylag nagy aránya jellemzi, amely bizonyos időszakokban eléri teljes volumenének 35%-át, ami jóval több, mint a fejlett országokban. Ezért a nem készpénzes fizetések fejlődésével a pénzkínálat szerkezete javul a készpénz részarányának csökkentése, illetve a nem készpénzes forgalomban lévő pénz részarányának növelése irányába.

A nagy mennyiségű készpénz felhasználása a készpénzes fizetések jelentős mennyiségének köszönhető, amely lehetővé teszi egyes ügyletek adómentességét. Ezért az őt megillető bevételek költségvetési bevétele hozzájárul a nem készpénzes fizetések fejlesztése iránti közérdeklődés növekedéséhez, és ennek megfelelően a forgalomban lévő készpénz mennyiségének csökkentéséhez.

Az iparosodott országok pénzügyi statisztikájában használt főbb monetáris aggregátumok a következők.

M1 egység- ez a szó szűk értelmében vett pénz, amit más néven pénz tranzakciókra. Ide tartoznak a bankokon kívül forgó készpénz (forgalomban lévő bankjegyek és érmék, valamint a vállalkozások és szervezetek pénztáraiban lévő bankjegyek és érmék, egyes országokban kincstárjegyek), valamint a banki folyószámlákon (keresleti számlákon) lévő pénz, egyéb ellenőrizhető betétek, utazási csekkek, néha hitelkártyák. Meg kell jegyezni, hogy a folyószámlákon lévő betétek ellátják a pénz minden funkcióját, és könnyen készpénzre válthatók. Az M1 egység a bruttó hazai termék értékesítésére, a nemzeti jövedelem elosztására és újraelosztására, a felhalmozásra és a fogyasztásra irányuló műveleteket szolgálja.

M2 egység- ez a szó tágabb értelmében vett pénz, amely magában foglalja az M1 összes összetevőjét, valamint a kereskedelmi bankokban lévő lekötött és takarékbetéteket (általában kis méretű, legfeljebb négy éves), azaz könnyen készpénzre váltható megtakarításokat, és rövid lejáratú állampapírokat is. Ez utóbbiak nem csereeszközként funkcionálnak, hanem készpénzre válthatók. A kereskedelmi bankokban lévő takarékbetéteket bármikor felveszik és készpénzre váltják.

M3 egység magában foglalja az M2-t, valamint a szakosodott hitelintézetekben elhelyezett nagy lekötött betéteket, valamint a pénzpiacon forgalmazott értékpapírokat, beleértve a vállalkozások által kibocsátott kereskedelmi váltókat is. Az értékpapírokba fektetett pénzeszközöknek ezt a részét nem a bankrendszer hozza létre, hanem annak ellenőrzése alatt áll, mivel a váltó fizetőeszközzé alakításához főszabály szerint a bank elfogadása, azaz fizetési garanciája szükséges. a bank által a kibocsátó fizetésképtelensége esetén.

M4 egység magában foglalja az M3-at, valamint a nagy hitelintézeteknél elhelyezett betétek különféle formáit.

Egyensúlynak kell lennie az aggregátumok között, különben zavarok lépnek fel a pénzforgalomban. A gyakorlat azt sugallja, hogy az egyensúly akkor jön létre, ha M2 > M1, akkor erősödik, ha M2 + M3 > M1. Ebben az esetben a pénztőke a készpénzforgalomból a nem készpénzforgalomba kerül. Ha a monetáris forgalomban lévő aggregátumok közötti kapcsolat megsérül, bonyodalmak kezdődnek: bankjegyhiány, emelkedő árak stb.

Oroszországban a következő pénztípusokat különböztetik meg:

M0 – tartalmazza az összes forgalomban lévő pénzt, papírt és fémet;

M1 – tartalmazza az M0 + pénzeszközöket a vállalkozások és háztartások elszámolási, folyó- és speciális számláin + + + lakossági bankbetétek lehívásra;

M2 – tartalmazza az M1 + a lakosság banki lekötött betéteit;

M3 – tartalmazza az M2 + betét- és takarékleveleket + államkölcsönkötvényeket.

A cash flow változásainak elemzése egy adott napon és időpontban
egy bizonyos időszakot a pénzügyi statisztikákban kezdték először használni
gazdaságilag fejlett országok, majd hazánkban (értsd: Oroszország. Szerk.) monetáris aggregátumok
M0, M1, M2, M3, M4.
Az M0 aggregátum magában foglalja a forgalomban lévő készpénzt: bankjegyeket,
fémérmék, kincstárjegyek (egyes országokban).
Fém érmék, amelyek a készpénz kis részét teszik ki (be
fejlett országokban 2-3%), lehetővé teszik az egyének számára kisebb tranzakciók lebonyolítását.
Ezeket az érméket általában olcsó fémekből verik. Az érme valódi értéke
lényegesen alacsonyabbak a névlegesnél, hogy megakadályozzák azok leolvadását
nyereséges értékesítés nemesfém formájában.
A kincstárjegyek papírpénzek, amelyek kibocsátását végzik
Kincstár. A papírpénz ma már az elmaradott országokban működik.
Például a Dzsibuti Köztársaságban kincstárjegyek vannak forgalomban
(500, 5000, 1000 frank címletekben) és érmék, amelyek kibocsátása
a Kincstár végzi; kincstári bankjegyek és érmék funkciója és
a Tonga Királyságban.
Az uralkodó szerep a bankjegyeké.
Az M1 aggregátum aggregált M0-ból és folyó bankszámlákon lévő pénzeszközökből áll.
A számlákon lévő pénzeszközök nem készpénzes fizetésre használhatók fel,
készpénzre történő átalakítás és más számlákra történő átutalás nélkül. Mert
az ezeken a számlákon lévő pénzeszközök felhasználásával történő elszámolások esetén tulajdonosaik fizetnek
megbízások (az orosz gazdaságban uralkodó fizetési forma) vagy csekkek és
akkreditívek. A bruttó értékesítési tevékenységet az M1 egység végzi
hazai termék (GDP), nemzeti elosztása és újraelosztása
jövedelem, megtakarítás és fogyasztás.
Az M2 aggregátum aggregált M1-et, lekötött és takarékbetéteket tartalmaz
kereskedelmi bankok, valamint rövid lejáratú állampapírok.
Ez utóbbiak nem csereeszközként funkcionálnak, de igen
készpénzzé vagy csekkszámlává alakítani. Takarékbetétek be
a kereskedelmi bankok bármikor kivehetők és készpénzre válthatók
A lekötött betétek csak meghatározott idő elteltével állnak a betétes rendelkezésére
és ezért kevesebb likviditásuk van, mint a megtakarításoknak
betétek. Az USA-ban az M2 egység a következőket tartalmazza:
M1 - 23% (beleértve a készpénzt 7% és a csekkbetéteket 19%),
megtakarítások és lekötött betétek - 74%.
Az M3 aggregátum aggregált M2-t, takarékbetéteket tartalmaz
szakosodott hitelintézetek, valamint értékpapírok,
a pénzpiacon kereskednek, beleértve a kereskedelmi váltókat is,
vállalkozások által kiadott. Az értékpapírokba fektetett alapok ezen része
nem a bankrendszer hozza létre, hanem annak ellenőrzése alatt áll, hiszen
a számla fizetőeszközzé alakításához főszabály szerint a bank elfogadása szükséges,
azok. a bank fizetési garanciái a kibocsátó fizetésképtelensége esetén.
Az aggregált M4 egyenlő az aggregált M3-mal, plusz a különböző hitelbetétek formáival
intézmények.
Ellenkező esetben egyensúlynak kell lennie az egységek között
a pénzforgalom megsértése. A gyakorlat ezt az egyensúlyt sugallja
akkor fordul elő, ha M2 > M1; M2 + M3 > M1-nél erősödik.
Ebben az esetben a pénztőke a készpénzforgalomból a
nem készpénz. Ha ez a pénzben kifejezett aggregátumok közötti kapcsolat megsérül
forgalomba hozatali bonyodalmak kezdődnek: bankjegyhiány, áremelkedés stb.
Az országok különböző összegeket használnak pénzkínálatuk meghatározására.
egységek (például az USA - négy, Franciaország - kettő). Oroszországban a számításhoz
az aggregált pénzkínálatból az M0, M1, M2 M3 aggregátumokat használják monetáris
az egységek közé tartozik; M0 - forgalomban lévő készpénz; M1, kivéve M0 -
vállalkozások elszámolási pénzeszközei, folyó, speciális bankszámlái,
a lakosság takarékpénztári betétei, igény szerinti alapok
biztosító társaságok; M2; egyenlő M1 plusz a lakosság lekötött betéteivel
takarékpénztárak, beleértve a kártérítést; Az M3 az M2 és
igazolások, államkölcsön kötvények.