Oferta de bani. M1, M2, MZ. Oferta monetară M2 Oferta monetară m2 este egală cu

Pe lângă bani, adică agregat, masa monetară include achiziții și mijloace de plată care nu au lichiditate absolută. Acestea includ facturi, obligațiuni și certificate de depozit. Sub formă fără numerar: depozite la termen în conturi bancare.

Unitate M2 completează la M1 depozite la termen:

M2 = M1 + depozite la termen.

Cu o depunere pe termen fix, proprietarul contului își transferă fondurile către bancă pentru o perioadă de timp. Dacă este necesar, banii pot fi retrași din depozitul la termen înainte de data scadenței, dar în acest caz clientul poate suferi pierderi (nu se plătește dobânda la depozit). Acest lucru arată că depozitul fix este aproape bani. În condițiile Federației Ruse, nivelul de lichiditate al unității este aproape de absolut, astfel încât, de obicei, un depozit pe termen determinat este emis clientului la cerere.

Fondurile la depozite la termen reduc și mai mult lichiditatea unității M2 comparat cu M1Și M0și implică deservirea economiilor, economiilor și investițiilor.

Masa monetară m3

Unitate M3 presupune o creștere a unității M2 prin titluri de stat:

M3 = M2 + titluri de stat.

Aceste hârtii (în principal obligațiuni de stat) nu mai sunt bani cu drepturi depline, dar pot fi totuși transformate în alte tipuri de bani (vândute pe piața liberă) și din acest motiv sunt incluse în masa monetară (Fig. 16).

49. Oferta și cererea pe piața monetară.

Cererea de bani este suma de bani pe care firmele și populația consideră că este oportun să o aibă în anumite condiții economice, inclusiv niveluri de venit.

Două motive principale pentru cererea de bani:

1) Cererea de bani ca mijloc necesar pentru efectuarea tranzacțiilor. Cerere tranzacțională sau operațională. Acest tip de cerere de bani depinde de nivelul producției reale, de nivelul absolut al prețului și de viteza banilor în mișcarea venitului și nu depinde de rata dobânzii (R).

2) Cererea de bani ca mijloc de dobândire a activelor financiare. Cerere speculativă. Se explică prin faptul că în condițiile pieței fiecare individ formează un portofoliu de active financiare (bani, acțiuni, obligațiuni). Cea mai comună alternativă la bani sunt obligațiunile (acestea oferă un flux constant de venit). Prețul unei obligațiuni este rata dobânzii. Mai mult, prețul unei obligațiuni și rata dobânzii sunt invers legate.

Să presupunem că există niște obligațiuni guvernamentale stabile, al căror venit este comparat cu rata dobânzii (Rt este rata dobânzii curentă). Este de așteptat ca rata dobânzii viitoare Re< Rt (упадёт), тогда это увеличивает ценность облигаций дающих постоянный поток доходов. Значит, субъект начнет приобретать облигации и уменьшать запасы денег, рассчитывая повысить в будущем свой доход. И наоборот, если Re >Rt atunci trebuie să așteptați ca rata dobânzii să crească și valoarea obligațiunilor să scadă. Individul va vinde obligațiuni la prețuri mai mari și își va crește deținerile de numerar. Astfel, cu cât rata dobânzii este mai mare, cu atât cererea de bani ca mijloc de conservare a bogăției este mai mică. În graficul 1 arată astfel:

Y este valoarea PNB, care nu poate fi niciodată egală cu 0, adică linia cererii se apropie doar de valoarea minimă a volumului producției, Rmin este rata minimă a dobânzii. Dacă linia cererii se apropie de asimptotă la nivelul ratei minime a dobânzii, atunci economia va cădea în așa-numita „capcană a lichidității”.

Cererea totală de bani (Md) este egală cu suma cererii de bani de afaceri și speculativă și depinde de rata nominală a dobânzii și de volumul PNB nominal (Fig. 1).

Cererea de bani a întreprinderilor (Mt) este determinată de nivelul PNB nominal (direct proporțional).

Cererea speculativă de bani (Ma) se bazează pe relația inversă dintre rata dobânzii nominale și prețul obligațiunilor.

a) cererea de afaceri; b) cererea de active financiare; c) cererea totală

Fig.1. Cererea de afaceri, cererea de active financiare și cererea generală de bani

Masa monetară (MS) este totalitatea mijloacelor de plată care circulă într-o țară la un moment dat. Oferta de bani se referă și la masa monetară în circulație și formată din agregatele monetare corespunzătoare (M1, M2, M3 etc.).

Oferta de bani este de obicei afișată grafic ca o linie verticală, deoarece se presupune că la fiecare moment dat a fost creată o anumită sumă fixă ​​de bani, formată pe baza emisiunii de bani (emisiune de bani în circulație) cu o politică monetară care vizează menținerea unei mase constante de bani în circulație (vezi graficul 2)

Oferta de bani nu depinde de rata dobânzii. În realitate, oferta de bani depinde de obiectivele care sunt stabilite în cadrul politicii monetare a unei anumite țări.

Echilibrul pieței monetare este o situație de pe piața monetară în care suma de bani furnizată este egală cu suma de bani pe care populația și antreprenorii doresc să o aibă în mâini.

Echilibrul pe piața monetară se realizează în punctul de intersecție dintre cererea și oferta de bani în acest punct se stabilește rata dobânzii de echilibru. Dacă cererea de bani crește, atunci va crește și rata dobânzii și invers.

Dacă masa monetară crește, atunci programul masei monetare se va muta de la poziția MSe la poziția M1. Și invers, atunci când masa monetară scade, graficul se deplasează la stânga în poziția MS2. Dacă oferta de bani este mai mare decât cererea (excesul), oamenii caută să se elibereze de bani: cumpără obligațiuni și alte titluri de valoare, prețul obligațiunilor crește, iar rata dobânzii (R) scade. Pe măsură ce ratele dobânzilor scad, cererea de bani crește.

Dacă oferta de bani este mai mică decât cererea (lips), oamenii au nevoie de bani, încep să vândă obligațiuni, acțiuni (prețul lor scade), iar rata dobânzii crește, cererea de bani scade.

Cererea și oferta pe piața monetară.

Piața monetară este o piață în care o marfă specială, banii, este cumpărată și vândută. Elementele sale principale sunt oferta de bani, cererea de bani, prețul banilor (rata dobânzii la împrumut i). Suma totală de bani disponibilă într-o țară este masa monetară. Circulația monetară modernă în țările dezvoltate este diferită prin aceea că cea mai mare parte a tranzacțiilor monetare se desfășoară sub formă de numar. Rolul banilor este jucat nu numai de numerar, ci și de depozitele la vedere, depozitele la termen etc. Prin urmare, pentru a calcula suma de bani, economiștii au introdus conceptul de agregate monetare (M1, M2 ...), al căror număr variază în diferite țări (există și o anumită specificitate în definiția lor). Să luăm în considerare structura agregatelor monetare din Statele Unite: M1 - numerar (monede și bani de hârtie) în circulație, plus depozite la vedere (depozite verificabile); M2 - M1 agregat plus suma depozitelor de economii și depozitelor mici la termen (până la 100.000 USD); M3 - agregat M2 plus depozite mari la termen; L - agregat M3 plus unele tipuri de titluri de valoare (titluri de valoare pe termen scurt și obligațiuni de trezorerie SUA etc.). În teoria economică, banii sunt înțeleși ca M1, adică. bani care deservesc cifra de afaceri curentă. Oferta de bani este controlată de stat. Banca centrală face acest lucru atât prin emiterea de bani, cât și prin gestionarea sistemului monetar al țării. El determină suma necesară de bani în funcție de starea economiei. Suma de bani este fixă ​​pentru o anumită perioadă și nu depinde de nivelul dobânzilor. Prin urmare, curba ofertei monetare S m este o linie verticală perpendiculară pe axa x în punctul corespunzător cantității de bani (Fig. 18.1). Cererea de bani se formează în toate sectoarele economiei. Ea este determinată de două funcții ale banilor: să fie un mijloc de circulație și un mijloc de acumulare (conservare) a bogăției. În consecință, cererea agregată de bani include: a) cererea de bani pentru tranzacții; b) cererea de bani ca mijloc de conservare a averii (cererea de bani din active). Cererea de bani pentru tranzacții este determinată de faptul că entitățile economice au nevoie de bani pentru achiziții și plăți

Orez. 18.1. Aprovizionare de bani

Orez. 18.2. Cererea de bani pentru tranzacții (a), din active (6) și cererea agregată de bani (c)

(tranzacții comerciale). Cu cât sunt produse mai multe bunuri și servicii într-o societate, cu atât se fac mai multe achiziții și cu atât este mai mare cererea de bani pentru tranzacții. În consecință, depinde în primul rând de volumul produsului național brut nominal: cu cât acesta este mai mare, cu atât este nevoie de mai mulți bani pentru tranzacții și invers. Să presupunem că suma necesară de bani nu este asociată cu o modificare a ratei dobânzii. Deoarece volumul PIB într-un anumit an este o valoare constantă, atunci, ținând cont de ipotezele noastre, curba cererii de bani pentru tranzacțiile Dt va arăta ca o linie dreaptă verticală (Fig. 18.2, a). Să considerăm acum cererea de bani ca un mijloc de conservare a bogăției, adică. cererea de bani din active. Se datorează faptului că populația preferă să păstreze o parte din veniturile economisite sub formă de bani. Această cerere depinde de veniturile din titluri. Acest lucru se datorează faptului că, economisind o parte din venit, populația decide întotdeauna sub ce formă își păstrează economiile. Le poate distribui între bani și valori mobiliare. Banii nu aduc venituri proprietarului, ci au lichiditate absolută, adică. pot fi convertite în bunuri și servicii necesare imediat și fără costuri. Titlurile de valoare (pentru simplitate, vom presupune că există un singur tip de titluri - obligațiuni de stat) aduc un venit stabil sub formă de dobândă, dar sunt mai puțin lichide. Prin urmare, alegerea opțiunii de plasare a economiilor depinde de nivelul ratei dobânzii: cu cât aceasta este mai mare, cu atât este mai mare cererea de obligațiuni și cu atât mai puțină pentru bani și invers. În consecință, cererea de bani din active este invers legată de nivelul ratei dobânzii i și are forma unei drepte descendente D a (Fig. 18.2, b). Cererea agregată

Orez. 18.3. Echilibrul pieței monetare. Modificarea masei monetare

pentru bani D m poate fi obținut prin însumarea cererii de bani pentru tranzacții și a cererii de bani din active (Fig. 18.2, c). Cererea de bani trebuie să fie satisfăcută de oferta corespunzătoare. Echilibrul dintre cerere și ofertă se realizează în punctul de intersecție al curbelor S m și D m, adică. în punctul E (Fig. 18.3). Acest punct determină rata dobânzii de echilibru i E i.e. pretul banilor. Starea optimă a pieței monetare este echilibrul. Cu toate acestea, este încălcat în mod constant. Să luăm în considerare modul în care schimbările în oferta monetară afectează echilibrul. Vom presupune că cererea de bani D m este constantă. Să presupunem că masa monetară a scăzut de la S m la S m1 (vezi Fig. 18.3). Întrucât populația nu are suficienți bani, pentru a obține fondurile necesare, va începe să vândă obligațiuni. O creștere a ofertei de obligațiuni pe piață va duce la o scădere a prețurilor acestora. Cu toate acestea, prețul de piață al obligațiunilor și rata dobânzii sunt invers legate. Să demonstrăm. Prețul obligațiunii să fie de 100 USD și venitul de 10 USD pe an. Atunci rata dobânzii va fi:

Să presupunem că o creștere a ofertei de obligațiuni pe piață a dus la o scădere a cursului lor de schimb cu 80 USD. Deoarece venitul din obligațiuni este fix, rata dobânzii i 1 va fi:

În consecință, vânzarea de obligațiuni de către populație va determina o scădere a prețului de piață al obligațiunilor și o creștere a ratei dobânzii. Pe măsură ce crește, cererea de titluri va crește și cererea de numerar va scădea, ceea ce corespunde unei mișcări în sus și la stânga de-a lungul curbei cererii. Când rata dobânzii devine egală cu i 1, piața monetară va atinge o nouă poziție de echilibru în punctul E 1. O creştere a masei monetare va deplasa curba S m spre dreapta, în poziţia S m2 (vezi Fig. 18.3). La rata actuală a dobânzii, oferta de bani va fi mai mare decât cererea. Încercând să folosească cât mai eficient banii „în plus”, populația va începe să-i investească în valori mobiliare. Cererea de obligațiuni va crește, prețul lor de piață va crește, ceea ce va duce la scăderea ratelor dobânzilor. Pe măsură ce scade, cererea de bani va crește. Noua pozitie de echilibru se va stabili la punctul E 2 la rata dobanzii i 2 . Acum vom arăta cum poziția de echilibru și rata dobânzii vor fi afectate de o modificare a cererii de bani. Vom presupune că masa monetară S m este constantă. Piața de echilibru este determinată inițial de cererea D m și rata dobânzii i E . Să presupunem că cererea de bani a crescut de la D m la D m1 (Fig. 18.4). La rata dobânzii existente i E, cererea de bani va fi mai mare decât oferta sa S m. Populația va începe să vândă obligațiuni, încercând să mărească suma necesară de bani. Prețul de piață al valorilor mobiliare va scădea, ceea ce va duce la o creștere a ratelor dobânzilor

Orez. 18.4. Echilibrul pieței monetare. Schimbarea cererii de bani

ratele. Pe măsură ce crește, cererea de bani va scădea, ceea ce va duce la restabilirea echilibrului în punctul E 1 la rata dobânzii i 1. O scădere a cererii de bani va duce la o deplasare a curbei D m1 în poziția D m (vezi Fig. 18.4). La o rată a dobânzii de ix, oferta de bani Sm va fi mai mare decât cererea Dm și există mai mulți bani disponibili decât este necesar. Acest lucru va duce la o creștere a cererii de titluri de valoare, o creștere a prețului lor de piață și o scădere a ratelor dobânzilor. Echilibrul pe piață va fi atins numai atunci când rata dobânzii devine egală cu і E. Astfel, dezechilibrele de pe piața monetară duc la modificări ale prețurilor obligațiunilor și altor titluri de valoare, precum și ale ratelor dobânzilor. Prin schimbare, afectează cererea de bani a populației și restabilește echilibrul pieței monetare.

50. Restabilirea echilibrului pe piața monetară.

Echilibrul pieței monetare se stabilește automat datorită modificărilor ratei dobânzii. Piața monetară este foarte eficientă și este aproape întotdeauna în echilibru, deoarece piața de valori mobiliare are dealeri foarte precisi care urmăresc modificările ratelor dobânzilor și îi obligă să se miște într-o singură direcție.

Oferta de bani este controlată de banca centrală, astfel încât curba ofertei monetare poate fi descrisă ca fiind verticală, de exemplu. independent de rata dobânzii (M/P) S. Cererea de bani depinde negativ de rata dobânzii, deci poate fi reprezentată printr-o curbă care are o pantă negativă (M/P) D. Punctul de intersecție al curbei masei monetare și al curbei ofertei monetare ne permite să obținem rata dobânzii de echilibru R și valoarea de echilibru a masei monetare (M/P) (Fig. 12.5.(a)).

Să luăm în considerare consecințele schimbărilor de echilibru pe piața monetară. Să presupunem că cantitatea de masă monetară nu se modifică, dar cererea de bani crește - curba (M/P) D 1 se deplasează la dreapta și în sus la (M/P) D 2. Ca rezultat, rata dobânzii de echilibru va crește de la R 1 la R 2 (Fig. 12.5.(b)). Mecanismul economic de stabilire a echilibrului pe piaţa monetară este explicat folosind keynesiană teoriile preferințelor de lichiditate. Dacă, în condițiile unei oferte monetare constante, cererea de numerar crește, oamenii care, de regulă, au un portofoliu de active financiare, adică. o anumită combinație de active financiare monetare și nemonetare (de exemplu, obligațiuni), care se confruntă cu o lipsă de numerar, începe să vândă obligațiuni. Oferta de obligațiuni pe piața obligațiunilor crește și depășește cererea, astfel încât prețul obligațiunilor scade, iar prețul unei obligațiuni, așa cum s-a demonstrat deja, este invers legat de rata dobânzii, prin urmare, rata dobânzii crește. Acest mecanism poate fi scris ca un lanț logic: (DOMNUL) D  ÎN S  R ÎN  R  . O creștere a cererii de bani a dus la o creștere a ratei dobânzii de echilibru, în timp ce oferta de bani nu s-a modificat, iar cantitatea cerută de bani a revenit la nivelul său inițial, deoarece cu o rată a dobânzii mai mare (costuri de oportunitate mai mari ale deținerii de numerar). ), oamenii își vor reduce deținerile de numerar , cumpărând obligațiuni.

Să luăm acum în considerare consecințele unei modificări a masei monetare asupra echilibrului pieței monetare. Să presupunem că banca centrală a crescut oferta de monedă, iar curba ofertei monetare s-a deplasat spre dreapta de la (M/P) S 1 la (M/P) S 2 (Fig. 12.5.(c)). După cum se poate observa din grafic, rezultatul este restabilirea echilibrului pe piața monetară prin reducerea ratei dobânzii de la R 1 la R 2. Să explicăm mecanismul economic al acestui proces, folosind din nou teoria keynesiană a preferinței de lichiditate. Pe măsură ce masa monetară crește, oamenii vor avea mai mulți bani la îndemână, dar o parte din acești bani vor fi relativ excedenți (nu sunt necesari pentru a cumpăra bunuri și servicii) și vor fi folosiți pentru a cumpăra titluri generatoare de venit (cum ar fi obligațiuni). Piața de obligațiuni va crește cererea de obligațiuni, deoarece toată lumea va dori să le cumpere. O creștere a cererii de obligațiuni în condiții de ofertă constantă va duce la o creștere a prețului obligațiunilor. Și din moment ce prețul unei obligațiuni este invers legat de rata dobânzii, rata dobânzii va scădea. Să scriem lanțul logic: (DOMNUL) S  ÎN D  R ÎN  R  . Deci, o creștere a masei monetare duce la o scădere a ratei dobânzii. O rată scăzută a dobânzii înseamnă că costul de oportunitate al deținerii de numerar este scăzut, astfel încât oamenii vor crește cantitatea de numerar pe care o au, iar cantitatea cerută pentru bani va crește de la (M/P) 1 la (M/P) 2 (mișcare). de la punctul A la punctul B de-a lungul curbei cererii de bani (M/P) D).

Astfel, teoria preferinței de lichiditate presupune o relație inversă între prețul unei obligațiuni și rata dobânzii și explică echilibrul pieței monetare astfel: o modificare a cererii de bani sau a ofertei de bani modificări corespunzătoare în oferta și cererea de obligațiuni. , care determină o modificare a prețurilor obligațiunilor și prin intermediul acestora - a ratelor dobânzii. O modificare a ratelor dobânzii (care modifică costul de oportunitate al deținerii de numerar) afectează dorința oamenilor de a deține numerar (preferând lichiditatea acestuia), iar o modificare a dorinței oamenilor de a deține numerar restabilește echilibrul pe piața monetară, rata dobânzii de echilibru egalizează suma. de numerar furnizat și solicitat .

Agregatele M1, M2, M3 etc. sunt folosite ca indicatori ai masei monetare în majoritatea țărilor. Diferite tipuri de active sunt grupate în funcție de gradul lor de lichiditate. Activele cu lichiditate mai mică sunt incluse în agregate mai largi. Granițele dintre agregatele monetare sunt în mare măsură arbitrare și majoritatea acestor indicatori nu mai sunt bani, ci „cvasi-bani”.

Considerăm că la analizarea masei monetare, precum și a posibilelor consecințe ale modificărilor acesteia pentru economia rusă, utilizarea agregatului monetar M2 (conform metodologiei de calcul adoptată de Banca Rusiei) nu este întotdeauna corectă, iar în unele cazuri pot duce chiar la unele confuzii.

Banca Rusiei emite valută în numerar, pe care o folosim cu toții pe scară largă în circulație, și o anumită cantitate de ruble fără numerar, care sunt prezentate sub formă de fonduri în conturile corespondente și de depozit ale instituțiilor de credit la Banca Rusiei, solduri în conturi de rezervă obligatorii și investiții în obligațiuni ale Băncii Rusiei. În esență, toate acestea sunt obligații ale Băncii Rusiei, definite colectiv ca „bază monetară”.

Aici se termină „bani reali” și începe „cvasi-bani”. Nu mai există „bani reali” în aceleași conturi curente; Un cont la vedere este un titlu de proprietate care dă proprietarului său dreptul de a deține și controla o anumită sumă de bani. Pentru a efectua plăți, acest activ trebuie mai întâi convertit în „bani reali” folosind un cont de corespondent bancar. Pentru a asigura posibilitatea de a efectua tranzacții pe conturi curente, băncile trebuie să dețină o anumită sumă de „bani reali” în conturile de corespondent. De exemplu, 100 de milioane de ruble în conturile de corespondent ale unei bănci pot servi conturi curente cu un sold total de 1 miliard de ruble. Dacă în contul de corespondent al băncii nu există bani, este imposibil să se efectueze o plată la solicitarea clientului, indiferent de câți bani are clientul în contul curent.

Conturile la termen sunt „bani” într-o măsură și mai mică. Diferența lor față de conturile curente este că, dacă în primul caz proprietarul lor poate deține și gestiona bani la cerere și face acest lucru des, atunci în al doilea caz, de regulă, numai după sfârșitul perioadei de depozit, când poate, la propria discreție, plata, retragerea în numerar etc. Prin urmare, depozitele la termen sunt folosite ca bani mai rar.

Diverse active financiare oferă proprietarilor lor dreptul de a deține și de a controla o anumită sumă de „bani reali”, dar sunt bani doar în nume. Ori de câte ori efectuează plăți, proprietarii acestor active îi convertesc mai întâi în „bani reali” pentru tranzacții ulterioare.

Acesta este un punct foarte important pentru înțelegerea circulației monetare moderne. În loc de „bani reali”, puteți stoca orice activ și, dacă este necesar, să zicem, efectuând plăți, puteți pur și simplu să convertiți acest activ în bani și să faceți o tranzacție. Cu cât există mai multe astfel de operațiuni, cu atât „banii reali” „funcționează” mai activ în economie. Cu cât volumul tranzacțiilor „deservite” de baza monetară sau „bani reali” este mai mare, cu atât mai activ este implicat în circulație aceiași „bani reali”. În acest caz, ei spun că cu cât valoarea multiplicatorului de bani este mai mare. O creștere a „intensității muncii” a „banilor reali” este echivalentă cu o creștere a acesteia în economie. Efectul multiplicator bancar, de altfel, nu este atât de inofensiv în ceea ce privește consecințele inflaționiste pe cât cred un număr de economiști.

Activele mai lichide, cum ar fi soldurile conturilor de verificare și de depozit, sunt mai des convertite în bani în scopul efectuării plăților, astfel încât este mai probabil să fie bani. Este destul de justificat faptul că acestea sunt incluse în agregatul monetar M2, unul dintre cele mai importante agregate monetare, care este utilizat în elaborarea politicii economice și stabilirea liniilor directoare cantitative de proporții macroeconomice. Corectitudinea concluziilor care vor fi obținute ulterior depinde de fiabilitatea acesteia.

Masa monetară (M2) - Aceasta este suma numerarului în circulație și a fondurilor fără numerar. Indicatorul masei monetare din definiția națională include toate fondurile organizațiilor nefinanciare și financiare (cu excepția creditului) și persoanelor fizice care sunt rezidente ai Federației Ruse, în numerar și în ruble.

După cum putem vedea, titlurile de valoare foarte lichide, inclusiv obligațiunile de stat, bonurile și obligațiunile emitenților de primă clasă nu sunt incluse nici în agregatul monetar M2, nici în masa monetară largă. Dar sunt mai puțini bani decât depozitele la termen? Care dintre aceste active este cel mai des convertit în numerar pentru a efectua plăți? Răspunsul este departe de a fi clar. În opinia mea, obligațiunile foarte lichide nu sunt mai puțin „bani” decât depozitele la termen. Este bine cunoscut faptul că titlurile de valoare foarte lichide sunt stocate în portofolii ca un activ care, în caz de lipsă de lichiditate, poate fi vândut cu promptitudine pe piață pentru a obține numerar și a efectua plăți.

Piața de obligațiuni a atins volume semnificative în anumite perioade. De exemplu, conform Băncii Centrale, în momentul de față doar volumul GKO-OFZ este de aproximativ 1,5 trilioane. ruble Faptul că o extindere sau o contracție semnificativă a pieței instrumentelor de creanță nu afectează în niciun fel valoarea indicatorului M2 este o denaturare clară a realității.

În Mexic, M2 include atât titluri de valoare ale guvernului federal și ale Băncii Centrale, cât și titluri private foarte lichide. Uniunea Europeană include obligații de datorie de până la trei ani în M3. „Definiția largă a lichidității” din Japonia, pe lângă componentele M3, include titluri comerciale, contracte de răscumpărare, obligațiuni de stat și titluri de creanță străină. Procedura de calcul este aproximativ aceeași în Coreea. Islanda include în M4 titluri de creanță emise de bănci comerciale, cooperative de credit și bănci de economii.

Același lucru este valabil și pentru numerarul și fondurile din conturile (atât curente, cât și urgente) în valută străină. Chiar dacă plățile interne în valută sunt interzise în țara noastră, frecvența și ușurința conversiei acestor active în ruble, cred, nu este un secret pentru nimeni. Fondurile din conturile în valută sunt incluse în așa-numita „oferta monetară definită pe scară largă”. Cu toate acestea, economiștii operează în primul rând cu agregatul monetar M2. Și acest lucru poate duce la concluzii foarte controversate. De exemplu, în octombrie 2008, comparativ cu septembrie 2008, agregatul monetar M2, pe baza statisticilor Băncii Centrale, a scăzut cu 5,94% - de la 14,4 trilioane. freca. de la 1 octombrie 2008 la 13,5 trilioane. freca. de la 1 noiembrie 2008. Mulți experți au numit scăderea creșterii masei monetare din octombrie 2008 „foarte semnificativă”, fără îndoială că, mai devreme sau mai târziu, aceasta va duce la o scădere a inflației. Transferul activelor în ruble în valută și, în consecință, o scădere a M2 nu înseamnă încă consecințe deflaționiste pentru economie. Conturile în valută, ca și conturile în ruble, sunt, de fapt, cvasi-bani și ajută la creșterea „intensității muncii” a bazei monetare.

Moneda forte de numerar nu este luată în considerare deloc la calcularea agregatelor monetare. Având în vedere volumul de dolari și euro în numerar în mâinile populației, acest lucru are ca rezultat o subestimare semnificativă a masei monetare. Volumul de dolari în numerar în mâinile populației poate crește cu 30-40 de miliarde de dolari (echivalentul a aproximativ 1 trilion de ruble), dar agregatele monetare nu reflectă acest lucru. O caracteristică specifică a Rusiei este volumul mare de dolari numerar în circulație. Considerăm că acestea ar trebui luate în considerare la calcularea agregatelor monetare.

Un număr de țări includ depozite în valută străină în toate agregatele. În Norvegia (ca și Rusia, afluxul în exces de valută din exporturi se acumulează în fonduri suverane), numerarul și depozitele (denominate atât în ​​valută națională, cât și în valută străină) sunt incluse în M1 și M2. Japonia include depozite în valută străină în M2. În Mexic, depozitele în dolari sunt incluse în toate agregatele monetare.

În mod ideal, s-ar putea calcula un agregat monetar combinat în care ar fi incluse diverse active ținând cont de coeficienții de ponderare care arată cât de mult servește un anumit activ ca mijloc de plată. Activele mai puțin lichide sunt mai puțin un mijloc de plată și mai mult un depozit de valoare. Si invers. Apoi formula de calcul a masei monetare va arăta astfel: DM = ND + ΣAi*Ki,

unde DM este masa monetară;

ND – numerar în circulație;

Аi – valoarea unui activ financiar;

Ki este un coeficient de ponderare care depinde de frecvența conversiei unui activ în bani în scopul efectuării plăților.

Dacă coeficientul de ponderare pentru conturile curente este luat ca 1, atunci pentru conturile la cerere în valută străină valoarea acestuia va fi de aproximativ 0,9, pentru instrumentele de datorie foarte lichide - aproximativ 0,8, rubla la termen și conturile în valută - aproximativ 0,75 etc.

„Agregatul monetar combinat” este similar în sensul său economic cu indicatorul „Divizia monetară”. Cu toate acestea, spre deosebire de metoda expertă pe care o propunem pentru calcularea coeficienților de ponderare în funcție de frecvența de conversie a unui anumit activ în „bani reali”, dezvoltatorii săi folosesc o abordare mai formală pentru a efectua plăți pentru tranzacții. Un activ financiar este considerat mai lichid în funcție de rata dobânzii aplicată pentru acest activ financiar, cu cât este mai mică, comparativ cu un anumit indicator de referință adoptat într-o anumită țară.

Indicatorul Money Divisia a fost calculat în mod regulat din 1993, în special de către Banca Angliei. Agregatele monetare calculate ca sumă a activelor ponderate nu s-au răspândit încă doar din cauza anumitor dificultăți în calcularea lor.

Avantajul agregatelor monetare M1, M2, M3 este simplitatea calculului lor. Cu toate acestea, chiar dacă Banca Rusiei renunță la agregatul monetar combinat din cauza complexității calculului său, cel puțin, este nevoie de ajustarea metodologiei de calcul a agregatului monetar M2, cel mai comun indicator al masei monetare din Rusia. .

M.P. Tshovrebov,

Candidat la stiinte economice,

Analist la JSC Bank Petrocommerce

Listăliteratură

1. 1. Illarionov A.
2. 2. Statistici monetare și financiare: ghid de compilare - Washington, D.C. // Fondul Monetar Internațional. 2008.
3. 3. Yueh-Yun C. O'Brien. Măsurarea agregatelor monetare în diferite țări. // Consiliul Rezervei Federale, Washington, D.C. 2007

În timpul decontărilor intrabancare nu există nicio mișcare a fondurilor prin contul corespondent, adică. de fapt, nu este nevoie să convertiți mai întâi contul curent în „bani reali”. Cu toate acestea, acest lucru nu afectează cursul general al raționamentului și concluziile finale.

Deși, în conformitate cu legislația rusă actuală, toate depozitele la termen sunt practic revocabile, închiderea lor anticipată este de obicei asociată cu o pierdere a veniturilor din dobânzi.

Illarionov A. Natura inflației rusești. // "Probleme economice". 1995. Nr 3. P. 11.

Numit după economistul francez François Divisia (1925), care a propus primul calculul acestui indicator.

Statistici monetare și financiare: ghid de compilare - Washington, D.C. // Fondul Monetar Internațional. 2008. P. 184.

În Rusia, pentru a măsura și regla masa monetară, se folosesc indicatori ai volumului și structurii acesteia - agregate monetare: M0, M1, M2, M3.

Agregatele monetare sunt unul dintre indicatorii utilizați pentru a analiza modificările cantitative ale circulației monetare la o anumită dată și pentru o anumită perioadă, precum și pentru a elabora măsuri de reglementare a ratei de creștere și a volumului masei monetare.

Masa monetară M0- Acesta este numerar (hârtie și metal) în circulație. În Rusia, în comparație cu țările cu relații de piață dezvoltate, ponderea numerarului în masa monetară totală este mare (ponderea M0 în M2 în 1997 în Rusia a fost de 35%).

Producția fizică de numerar (bancarea monedelor și tipărirea bancnotelor) se realizează la întreprinderi specializate (monetarii). În Rusia, JSC Goznak produce monede la monetăriile din Moscova și Sankt Petersburg. Aceleași întreprinderi produc de obicei medalii și insigne. Bancnotele sunt tipărite în tipografii specializate. Aceleași întreprinderi produc de obicei formulare pentru valori mobiliare, pașapoarte și alte documente importante cu măsuri de securitate sporite împotriva falsificării.

Masa monetară M1 include M0 plus bani pe conturile curente ale populației și pe conturile curente ale întreprinderilor, conturi la vedere în bănci, cecuri de călătorie. Banii în sens restrâns înseamnă agregatul M1, cu ajutorul căruia se efectuează majoritatea tranzacțiilor de schimb.

Masa monetară M2 include M1 plus bani în timp și conturi de economii la băncile comerciale, depozite în instituții financiare specializate și alte alte active. Fondurile incluse în această unitate nu pot fi transferate direct de la o persoană la alta și utilizate pentru a efectua tranzacții. Ele servesc în primul rând ca depozit de valoare. Agregatul monetar M2 este bani în sensul larg al cuvântului. Este folosit cel mai adesea pentru analiza macroeconomică.

Masa monetară M3 este cel mai mare. Include agregatul M2 plus depozite mari la termen, acorduri de cumpărare a titlurilor de valoare cu răscumpărare la un preț specificat, certificate bancare de depozit, obligațiuni guvernamentale (de trezorerie), titluri comerciale etc.

lichiditate

Scăzut absolut

rentabilitatea

Jos sus

Orez. 1 Modificări ale lichidității și rentabilității agregatelor monetare

Numărul de agregate monetare variază în diferite țări. În SUA și Rusia se folosesc patru unități; în Franța, Marea Britanie - două; în Japonia și Germania - trei unități.

În Federația Rusă, structura masei monetare este caracterizată de o pondere relativ mare a numerarului, care în anumite perioade ajunge la 35% din volumul total, ceea ce este mult mai mult decât în ​​țările dezvoltate. Prin urmare, pe măsură ce plățile fără numerar se dezvoltă, structura masei monetare se va îmbunătăți în direcția reducerii ponderii numerarului și creșterii ponderii banilor în circulația fără numerar.

Utilizarea unei sume mari de numerar se datorează volumului semnificativ de plăți în numerar, făcând posibilă scutirea de impozitare a unor tranzacții. Prin urmare, încasarea de către buget a veniturilor cuvenite contribuie la creșterea interesului public pentru dezvoltarea plăților fără numerar și, în consecință, la reducerea cantității de numerar în circulație.

Principalele agregate monetare utilizate în statisticile financiare ale țărilor industrializate includ următoarele.

Unitatea M1- este vorba de bani în sensul restrâns al cuvântului, care se mai numește bani pentru tranzacții. Acestea includ numerar (bancnote și monede în circulație și în casele de numerar ale întreprinderilor și organizațiilor, bancnote de trezorerie în unele țări) care circulă în afara băncilor, precum și bani în conturi curente (conturi la cerere) în bănci, alte depozite verificabile, cecuri de călătorie, uneori carduri de credit. De menționat că depozitele în conturile curente îndeplinesc toate funcțiile banilor și pot fi ușor convertite în numerar. Este unitatea M1 care deservește operațiunile de vânzare a produsului intern brut, distribuția și redistribuirea venitului național, acumularea și consumul.

Unitatea M2- este vorba de bani în sensul mai larg al cuvântului, care include toate componentele M1, precum și depozitele la termen și de economii în băncile comerciale (de obicei mici și de până la patru ani), adică economii care sunt ușor convertibile în numerar; precum și titluri de stat pe termen scurt. Acestea din urmă nu funcționează ca mijloc de schimb, dar pot fi convertite în numerar. Depozitele de economii în băncile comerciale sunt retrase în orice moment și convertite în numerar.

Unitatea M3 include M2, precum și depozite mari la termen în instituții de credit specializate, precum și valori mobiliare tranzacționate pe piața monetară, inclusiv efecte comerciale emise de întreprinderi. Această parte a fondurilor investite în valori mobiliare nu este creată de sistemul bancar, ci se află sub controlul acestuia, întrucât transformarea unei facturi în mijloc de plată necesită, de regulă, acceptarea băncii, adică o garanție a plății acesteia. de către bancă în caz de insolvență a emitentului.

Unitatea M4 include M3, precum și diverse forme de depozite la mari instituții de credit.

Trebuie să existe un echilibru între agregate, altfel va exista o perturbare a circulației monetare. Practica sugerează că echilibrul apare atunci când M2 > M1 se întărește când M2 + M3 > M1. În acest caz, capitalul monetar trece de la circulația de numerar la circulația non-numerar. Dacă se încalcă această relație între agregatele din circulația monetară, încep complicațiile: deficit de bancnote, creșterea prețurilor etc.

În Rusia, se disting următoarele tipuri de bani:

M0 – include toți banii în circulație, hârtie și metal;

M1 – include M0 + fonduri în decontare, conturile curente și speciale ale întreprinderilor și gospodăriilor + + depozitele gospodăriilor în bănci la vedere;

M2 – include M1 + depozitele la termen ale populației în bănci;

M3 – include M2 ​​+ certificate de depozit și de economii + obligațiuni de împrumut guvernamental.

Pentru a analiza modificările fluxului de numerar la o anumită dată și pentru
o anumită perioadă în statisticile financiare a început să fie folosită mai întâi în
ţările dezvoltate economic, iar apoi la noi (adică Rusia. Ed.) agregate monetare
M0, M1, M2, M3, M4.
Agregatul M0 include numerar în circulație: bancnote,
monede metalice, bancnote de trezorerie (în unele țări).
Monede metalice, care constituie o mică parte din numerar (în
țările dezvoltate 2-3%), permit persoanelor fizice să efectueze tranzacții mici.
Aceste monede sunt de obicei bătute din metale ieftine. Valoarea reală a monedei
semnificativ mai mici decât cele nominale, pentru a preveni topirea lor pt
vânzare profitabilă sub formă de lingouri.
Notele de trezorerie sunt bani de hârtie, ale căror emisiuni sunt efectuate
Trezorerie. Banii de hârtie operează acum în țările subdezvoltate.
De exemplu, în Republica Djibouti sunt în circulație biletele de trezorerie
(în valori de 500, 5000, 1000 de franci) și monede ale căror emisiuni
efectuate de Trezorerie; funcţia de bancnote şi monede de trezorerie şi
în Regatul Tonga.
Rolul predominant revine bancnotelor.
Agregatul M1 constă din agregatul M0 și fondurile din conturile bancare curente.
Fondurile din conturi pot fi utilizate pentru plăți fără numerar,
prin transformare în numerar și fără transfer în alte conturi. Pentru
decontărilor folosind fonduri din aceste conturi, proprietarii acestora emit plata
comenzi (forma predominantă de plată în economia rusă) sau cecuri și
acreditive. Este unitatea M1 care deservește operațiunile de vânzare de brut
produsul intern (PIB), distribuția și redistribuirea națională
venituri, economii și consum.
Agregatul M2 conține agregatul M1, depozite la termen și de economii în
bănci comerciale, precum și titluri de stat pe termen scurt.
Acestea din urmă nu funcționează ca mijloc de schimb, dar pot
se transformă în numerar sau conturi curente. Depozite de economii în
băncile comerciale sunt retrase în orice moment și transformate în numerar
Depozitele la termen sunt disponibile pentru deponent numai după o anumită perioadă de timp
și, prin urmare, au mai puțină lichiditate decât economiile
depozite. În SUA, unitatea M2 include:
M1 - 23% (inclusiv numerar 7% și depozite cu cecuri 19%),
economii și depozite la termen - 74%.
Agregatul M3 conține agregatul M2, depozite de economii în
instituții de credit specializate, precum și valori mobiliare,
tranzacționate pe piața monetară, inclusiv facturile comerciale,
emise de întreprinderi. Această parte a fondurilor investite în valori mobiliare
nu este creat de sistemul bancar, ci se află sub controlul acestuia, din moment ce
transformarea unei facturi într-un mijloc de plată necesită, de regulă, acceptarea băncii,
acestea. garanții de plată de către bancă în caz de insolvență a emitentului.
Agregatul M4 este egal cu agregatul M3 plus diverse forme de depozite în credit
instituţiilor.
Trebuie să existe echilibru între unități, altfel
încălcarea circulației monetare. Practica sugerează acest echilibru
apare când M2 > M1; se intareste la M2 + M3 > M1.
În acest caz, capitalul monetar trece de la circulația numerarului la
fără numerar. Dacă această relație între agregate în termeni monetari este încălcată
încep complicaţiile de circulaţie: deficit de bancnote, creşterea preţurilor etc.
Țările folosesc sume diferite pentru a-și determina masa monetară.
unități (de exemplu, SUA - patru, Franța - două). În Rusia pentru calcul
al masei monetare agregate, agregatele M0, M1, M2 M3 sunt utilizate pentru
unitatile includ; M0 - numerar în circulație; M1, cu excepția M0 -
fonduri ale întreprinderilor în decontare, curente, conturi bancare speciale,
depozite ale populației în băncile de economii la cerere, fonduri
firme de asigurari; M2; este egal cu M1 plus depozitele la termen ale populației în
bănci de economii, inclusiv compensații; M3 este format din M2 și
certificate, obligațiuni de stat.